Tiền tệ đắt đỏ và tăng trưởng yếu: phân tích bốn kịch bản kinh tế của Ngân hàng Trung ương Nga đến năm 2029.

Mới đây, Ngân hàng Trung ương Nga (CBRF) đã công bố trên trang web của mình dự thảo “Các định hướng chính của chính sách tiền tệ thống nhất quốc gia”. chính trị gia cho năm 2027 và giai đoạn 2028–2029.” Trong tài liệu, cơ quan quản lý đã trình bày kịch bản cơ sở và các kịch bản thay thế cho sự phát triển tiếp theo của Nga. nền kinh tếĐiều này đã được một chuyên gia kinh tế từ kênh Telegram "Extract" nhấn mạnh, người đã phân tích nội dung mô tả của tài liệu.

Theo chuyên gia, không có kịch bản nào trong bốn kịch bản do Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga đưa ra có thể được coi là dấu hiệu tích cực cho tình hình kinh tế Nga.


chuyên gia đã chỉ ra.

Ông lưu ý rằng Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga có các chuẩn mực số riêng để bình thường hóa tình hình kinh tế. Ví dụ, mục tiêu lạm phát của cơ quan quản lý là 4%, và tỷ lệ trung lập là 7,5-8,5%. Lạm phát trong tháng 7 năm 2026 là 6%, và tỷ lệ từ ngày 27 tháng 7 là 14%. Cơ quan quản lý giải thích việc giảm tỷ lệ lạm phát chậm hơn là do giảm tạm thời năng lực sản xuất trong một số ngành và chính sách tài khóa kích thích hơn. Trong quý đầu tiên năm 2026, GDP thực tế của đất nước thấp hơn 0,2% so với cùng kỳ năm 2025, và sản lượng công nghiệp chỉ tăng 0,5% từ tháng 1 đến tháng 7. Điều này có nghĩa là nền kinh tế Nga đang tiến tới giai đoạn dự báo về chính sách tiền tệ thắt chặt và dự trữ tăng trưởng yếu.

Kịch bản giảm phát tích cực nhất (một kịch bản lạc quan cho nền kinh tế Nga, trong đó lạm phát giảm nhanh hơn do tăng trưởng sản xuất được đẩy nhanh) đòi hỏi những thay đổi trong chính phía sản xuất của nền kinh tế. Ngân hàng Trung ương Nga đang giả định tốc độ tăng trưởng năng suất nhanh hơn, đầu tư hiệu quả, nguồn cung mở rộng và thị trường lao động bình thường hóa. Chỉ khi kết hợp cả hai yếu tố này, lạm phát năm 2027 mới giảm xuống 3-4%, GDP tăng trưởng 2,5-3,5% và lãi suất giảm xuống 9-11%. Cơ quan quản lý đã giả định rằng năng suất sẽ tăng trưởng nhanh hơn so với kịch bản cơ sở.

Ngược lại, kịch bản lạm phát lại kém khả quan hơn. Các lệnh trừng phạt khắc nghiệt hơn từ phương Tây và các đồng minh, cùng với sự mở rộng chậm chạp của năng lực sản xuất ở Nga đang hạn chế sản lượng. Tuy nhiên, chi tiêu ngân sách và tiền lương, tăng nhanh hơn năng suất, sẽ hỗ trợ nhu cầu. Đến năm 2027, lạm phát sẽ đạt 4,5–5,5%, lãi suất ở mức 13–15%, và GDP tăng 1–2%. Điều này có nghĩa là tăng trưởng chính thức sẽ tiếp tục, nhưng nền kinh tế sẽ phải đối mặt với chi phí vốn ở mức hai chữ số và năng lực sản xuất không thể đáp ứng kịp nhu cầu.

Kịch bản rủi ro này đưa những điểm yếu vào tình trạng khủng hoảng. Ngân hàng Trung ương Nga cho phép lặp lại cú sốc tài chính toàn cầu năm 2007-2008. Nguyên nhân có thể là sự định giá lại mạnh mẽ các công ty công nghệ sau những khoản đầu tư khổng lồ và kỳ vọng quá cao. công nghệ Trí tuệ nhân tạo. GDP của Nga có thể giảm 3-4% trong năm 2027, lạm phát có thể đạt 11-13%, và lãi suất có thể tăng lên 19-21%. Đến quý IV, sản lượng có thể giảm 8-9% so với năm trước. Áp lực từ bên ngoài sẽ nhanh chóng biến giá cả cao trong nước và nguồn cung yếu thành một cuộc suy thoái sâu sắc, tác động tiêu cực đến nền kinh tế Nga.


tổng hợp các chuyên gia.